地缘政治与政策风险升温，Fitch称2026年航运景气“走弱”
——集运与干散承压，油轮仍是亮点
信德海事网讯 评级机构惠誉国际信用评级有限公司（Fitch Ratings，简称惠誉）认为，地缘政治与政策风险正在推动航运业在2026年的整体展望“趋于恶化”。Fitch强调，这些风险因素对市场的影响正在超过传统的供需基本面判断，使得行业盈利与周期的可见度下降、波动性上升。
整体而言，Fitch对集装箱与干散货更趋谨慎，而油轮仍被视为相对“亮点”。
风险因子：关税升级、港口费用、红海复航与价值链竞争
Fitch点名了多项可能在2026年主导市场情绪与运价波动的外生变量，包括关税相关的升级风险与更广泛的贸易保护主义、港口费用等政策性成本上行因素、红海航线可能恢复通行带来的航程与运力结构变化、委内瑞拉潜在冲突等地区安全事件，以及围绕航运全价值链控制权（运力、港口、物流与供应链节点）的竞争加剧。
Fitch认为，上述因素将“压过”行业基本面，使市场更像是在对不确定性本身进行定价。
集运：2026年利润或回落，供给压力叠加红海变量
Fitch预计，集装箱航运在2026年的经营表现将弱于2025年。其核心逻辑在于，供需平衡趋弱将推动运价下行，从而压低利润水平；与此同时，若红海通行恢复并导致绕航减少、航程缩短，有效运力将被释放，进一步增加对运价的下行压力。Fitch也指出，区域需求将出现明显分化，其中北美方向的箱量与需求可能相对更弱。
在供给侧，Fitch提到集装箱船订单簿约为现有船队的30%，处在十余年来的高位，意味着未来一段时期新增运力投放对市场的压力更具确定性。与此同时，Fitch认为行业仍会通过运力管理手段形成一定对冲，例如闲置运力提升（当前约1%）、空班增加、拆解提速以及降速航行延续或强化。这些措施能够缓和短期冲击，但在订单集中交付与宏观不确定性并存的情况下，其“对冲强度”仍将成为决定2026年景气度的重要变量。
油轮：基本面仍稳健，原油船更具支撑
与集运形成对比，Fitch认为油轮仍将维持良好表现，尤其是原油油轮，主要受益于终端需求增长与吨海里提升带来的支撑。
Clarksons Securities的观察也认为2025年下半年油轮板块出现修复，VLCC现货收益在2024年三季度至2025年三季度期间平均约3.8万美元/天，而在2025年四季度进一步升至约8.4万美元/天。Clarksons还估算10—12月期间油轮利用率维持高位：原油船约91.5%，成品油船约89.5%，并认为若后续出现库存补库与浮式储油等情景，油轮市场仍具上行空间。
不过，Breakwave Advisors对短期节奏提出了更偏谨慎的解读。其指出，临近年末VLCC市场“能守住但缺乏燃料”，主要原因在于询盘有限且可用运力充足；12月下旬装期货盘已大多成交，而1月装期仍面临供给宽松，从而限制船东进一步抬升运价的议价空间。换言之，油轮的中期支撑与短期节奏可能出现“强逻辑、弱驱动”的错位，市场或更容易出现阶段性回撤与快速反弹并存的波动特征。
干散：Fitch偏谨慎，海岬型拖累情绪与资产价格
Fitch预计干散货在2026年的表现偏弱，尽管其判断货运量可能同比保持相对稳定，但盈利与景气度仍承压。
在供给结构上，Fitch指出干散与油轮订单簿分别约为现有船队的11%与16%，并认为这类订单更多是为替换老龄船队所需；同时，未来三年船厂可用船台紧张，将限制新增订单对供给的进一步扩张。供给增速受限并不必然等于景气走强，但在宏观与政策扰动持续的情形下，它至少为市场提供了一个“下行空间受约束”的中期条件。
Fitch警示：保护主义总体利空航运，重塑航线但难抵消负面效应
Fitch进一步强调，若贸易保护主义加剧，可能改变贸易流向并压制部分高毛利或关键产品的中期需求。虽然关税冲击下可能催生新的贸易航线与替代通道，并在局部形成对冲，但Fitch判断保护主义对航运业总体仍是负面：它会降低贸易效率、增加不确定性，并使航运公司更难以用稳定的供需预期来进行资本开支与运力部署。
2026年更像“风险定价年”，策略分化将更重要
从Fitch的框架看，2026年的航运市场或更接近“风险定价年”，即决定行情的未必是单一的供需指标，而是地缘政治、政策成本、通行条件与贸易规则在不同路径下的组合结果。在这种环境中，集运更考验运力纪律与联盟协同能力，需要持续跟踪红海通行变化、订单交付节奏与北美需求边际；油轮虽然逻辑更强，但短期仍受货盘节奏与可用运力波动影响，交易层面需重视回撤风险与波动管理；干散货则可能处于“运量相对稳定但利润波动更大”的区间，海岬型对情绪与资产价格的拖拽效应仍值得警惕。
对航运企业而言，2026年与其说比拼“方向判断”，不如说更强调在不确定性中建立韧性：合规与政策跟踪能力、现金流安全边际、船队效率与燃油策略，以及合同结构在现货与期租之间的平衡，都将直接决定企业穿越波动的能力与最终收益表现。（从“风浪越大鱼越贵”到“船型重构”：航运新周期下的生存之道）
延伸阅读：
不久前，MSI总经理在接受信德海事网采访时也发表了一些对与2026年航运市场走势的看法，基本与上述Fitch观点基本一致。
