2025年第四季度，全球干散货航运市场在淡季中走出超乎传统的行情。多项运价指数显示，尽管临近年终假期、市场交易活动通常趋于放缓，但干散货运价并未回落至往年低位。业内人士认为，中美贸易关系阶段性缓和、大宗商品贸易流动改善，为市场提供了重要支撑，相关积极因素有望延续至2026年第一季度。
从具体船型看，海岬型船市场表现最为强劲。Platts数据显示，覆盖四条主要航线、按吨海里加权计算的Platts Capesize T4指数在2025年第四季度平均达到26913美元/日，较2024年同期的16373美元/日大幅提升，显示大型干散货船盈利能力明显改善。
巴拿马型船市场同步回暖。反映九条主要航线表现的 Platts KMAX9指数在2025年第四季度平均为15810美元/日，显著高于2024年同期的10221美元/日。市场人士指出，印尼煤炭需求保持旺盛，美国太平洋西北地区及澳大利亚粮食出口活跃，是支撑巴拿马型船运价的重要因素。
相比之下，超灵便型船市场涨幅相对温和。亚太地区五条主要航线加权计算的Platts APSI 5指数在2025年第四季度平均为10361美元/日，较2024年同期的8514美元/日小幅上升，整体走势较为平稳。
展望2026年第一季度，市场对海岬型船前景普遍持相对乐观态度。尽管按照历史规律，南美雨季通常会在一季度抑制巴西铁矿石出口，但业内认为，来自西非的新增货量有望对冲这一季节性影响。随着西非铝土矿和铁矿石产量持续增长，以及几内亚西芒杜项目自2025年11月起逐步启动，海岬型船的货源结构正在发生变化。相关机构预计，该项目铁矿石产量将在2026年显著放量，或在一定程度上平滑海岬型船市场以往剧烈的季节性波动。
在巴拿马型船市场，多数市场参与者对2026年第一季度保持信心。业内指出，2025年第四季度形成的较强运价基础，有望延续至新年。同时，中美贸易关系改善带动中国采购美国大豆，叠加巴西新季大豆预计在2月前后进入出口窗口期，粮食贸易有望继续支撑巴拿马型船需求。不过，市场也提醒，巴西大豆价格优势可能影响中国对美豆的采购规模，相关不确定性仍需关注。
此外，若海岬型船运价在2026年初继续维持高位，“分货效应”（cape-split）或将显现，即部分原本由海岬型船承运的货物被拆分为两票巴拿马型船运输，从而对巴拿马型船市场形成外溢利好。
在超灵便型船市场，市场情绪相对谨慎。业内普遍认为，冬季用煤需求及春节前补库，或在2026年1月对市场形成一定支撑。由于农历春节假期将于2月中旬开始，部分中国市场参与者可能在1月中旬前保持相对活跃的采购节奏。但也有观点指出，单一煤炭需求或不足以支撑整个一季度的超灵便型船市场，后续走势仍存在分化可能。
综合来看，2025年末干散货运价的逆势走强，为2026年初市场奠定了相对积极的基调。但在宏观环境、贸易流向及不同船型供需结构差异的共同作用下，干散货市场仍将呈现结构性分化，运价走势有待进一步观察。
